ST中泰（002092）2024年度管理层讨论与分析

  证券之星消息，近期ST中泰（002092）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

  国内PVC市场行情报价自2022年下半年开始慢慢地下行，生产企业陆续出现亏损。2024年，国家发布了一系列房地产刺激政策，PVC终端需求的地产端已逐渐稳定。虽然出口受反倾销影响，但印度基建快速地发展，其刚需缺口仍带动我国PVC出口维持10%增速，填补部分国内需求不足造成的缺口。受内需不足的影响，PVC社会库存一直处在高位，市场行情报价长期处在低位运行。

  展望2025年，PVC规划新增产能约180万吨，多数为乙烯法装置，同时非一体化、无成本优势的落后产能仍然面临淘汰退出；需求端预计呈现增速缓慢趋势，未来国内PVC消费结构随着房地产市场供应结构的变化而调整，传统管型材市场步入平缓期，而新型建材、包装、医疗、线缆等产业需求仍有望迎来增长。

  2024年，我国烧碱市场整体呈现先稳后涨走势，原盐价格略有下降，但电价仍然较高，烧碱生产所带来的成本处于相对高位，运营压力较大。需求方面，2024年，我国烧碱下游消费结构小幅调整，由于氧化铝行业不断加大进口铝土矿使用量，对烧碱单耗持续降低，消化烧碱能力减弱。但随着我们国家新能源汽车产量持续增加，磷酸铁锂和氢氧化锂等相关化工品耗碱量持续提升，带动化工领域使用烧碱占比提升。

  2025年，我国新型城镇化进程的稳步推进以及消费的持续升级，使得建材、服装、日用品等领域的需求量开始上涨，带动烧碱需求上扬。一方面，新建氧化铝项目投产短期内带动烧碱需求量增加，随着我们国家氧化铝市场行情报价持续震荡上涨，氧化铝企业采购烧碱订单价格涨幅大于跌幅，对当地及周边地区烧碱市场形成较为显著的利好支撑。同时，新能源加快速度进行发展，对烧碱的需求量持续增加。另一方面，由于能源和人工费用处于高位，国内原盐生产所带来的成本将保持比较高水平。预计2025年烧碱市场保持平稳发展的新趋势，产品供需格局及成本变化仍是影响市场走势的主要因素。

  近几年民众生活质量的提高对于服装和家纺用品的品质尤为看重，因粘胶纤维制品在亲肤性和触感中有着良好的特性，粘胶纤维制品整体需求量处于向好的趋势。2024年，人棉纱新增部分涡流纺机台，对粘胶短纤消耗量增加，上半年粘胶短纤价格出现小幅上涨。下半年粘胶工厂检修基本结束，但市场供应仍然紧张；原料溶解浆价格从年中开始陆续上涨，液碱等化工原料的价格也有上涨，在供应和成本的双重支撑下粘胶短纤价格持续上涨。

  目前我国差异化纤维比例不断的提高，得到国际市场认可，预计差异化纤维需求向好，下游涡流纺也处于增长期，但2025年无新装置投放。在需求端下游产能扩张，供给端增长空间存在限制的情况下，预计2025年粘胶短纤市场比较乐观。2024年人棉纱价格受原料和自身供需影响整体波动不大，人棉纱价格基本随原材料价格波动。一季度受成本影响，人棉纱市场整体呈现上涨趋势，但由于上半年旺季需求不够，价格会降低。下半年，粘胶短纤价格持续走高，人棉纱价格随之小幅上涨。年底受下游市场需求减弱、人棉纱库存累积影响，价格再度下跌。预计2025年人棉纱继续跟随原材料价格变动。

  2024年国家针对新疆自治区出台了一系列优惠政策，包括出疆棉运费补贴、纺织产品出疆运费补贴、公司制作用电补贴等，吸引了大量企业投资。目前新疆纺织行业已形成从种植、纺织、印染、织布、到成衣生产的完整产业链。中国纺织服装出口额同比有所增长，新疆纺织行业通过提升产品质量和优化产业链，增强了国际竞争力。随技术创新、优化产业链布局，以及国家政策的持续支持和新疆地区的投资优惠政策，为纺织行业提供了广阔的发展空间。未来，新疆纺织行业将更看重技术创新，如无水染纱技术等绿色生产技术的应用，推动行业向高质量、可持续发展方向转型。

  2024年，面对市场周期性下行、下游商品市场需求不足的压力，公司聚焦主责主业，狠抓经营管理，稳步推进“降本增效、减亏治亏、合规治理、质量管控、经营预测”等重点工作，氯碱化工实现扭亏为盈，纺织产品盈利能力回升。

  强化公司规范运作水平。以合规创造价值、依法合规经营为理念，系统梳理业务流程和制度清单，梳理公司在规范治理中的漏洞和盲区，完善资金管理、关联交易、风险防控等重点工作监督管理机制。举办规范治理、合规履职、ESG治理、关联交易等专题培训，压缩管理层级，处置低效无效资产，逐步开展风控管理工作，强化内控评估，压减贸易规模，加强财务管控，充分的发挥财务核算与监督的核心职能，为合规管理打造坚实基础。结合公司业务规模和管理现在的状况，优化组织架构，理清管控权责边界，明确各部门职责，实现组织系统化、人员专业化、管理规范化。

  聚焦主业优化管控效能。以市场需求为导向，先算后干，按照“以效定销”“以销定产”的要求，狠抓精细化管理，优化生产负荷。持续开展降本增效，从市场端、原料端、生产端、物流端、管理端等方面研究各项举措，全面发力，加大生产领域全链条成本管控。推进阳光集采，引入市场之间的竞争机制，通过集中采购、推进国产化替代和全方面开展公开询比价等方式节约采购成本。围绕“以销定产”工作部署，以客户为中心，积极面向市场、融入市场、研判市场，开展产业链细分市场调查与研究，精准识别客户的真实需求，推动产品向差异化、精细化和高端化发展。提高高的附加价值产品销售占比，拓展下游应用领域。树立质量强企的意识，建立科学高效的产品质量管理体系，及时作出调整生产的基本工艺和产品配方，持续优化产品质量。建立体系化品牌优势，加大品牌推广宣传，逐步的提升企业知名度。圣雄能源“天天向上”QC小组荣获“2024年全国质量管理小组活动一等成果”称号；托克逊能化绿色建材分公司在第三十九次全国建材行业质量管理活动中斩获佳绩；在第十五届全国石油和化工行业职业技能竞赛中，圣雄能源获得工业废水净化处理工团体优胜奖，圣雄能源、中泰矿冶获得化工仪表维修工团体优胜奖。

  落实安全生产夯实管理基础。落实安全生产主体责任，重点抓好安全生产的全过程控制、全要素管理、全方位监督。搭建安全生产专业化平台，建立安全生产专家库，落实安全互查及信息交流机制，有效发挥安全监督服务职责。加强HSE等安全体系建设，推进“安标班组”创建、反“三违”、事故“举一反三”等基础性工作，突出抓好检维修作业、承包商、物流运输等安全薄弱环节，用科学的方法、规范的流程和专业的知识，持续提升安全管理基础。遵循安全生产的特点规律，开展装置设备智能化改造，提升本质安全水平。常态化开展隐患排查治理和应急演练，提高事前预防、事中控制和应急处置能力。格外的重视员工生命安全和职业健康，持续改善现场环境，落实配套应急设施，提升员工自救和参与救援的能力。不停地改进革新安全管理方法，广泛开展“轮值安全员”“隐患随手拍”等群众性安全活动，形成群防群治合力。

  推动技术创新赋能智慧发展。持续加大研发投入，激发各层面创造活力，围绕替代市场、增量市场实施二次开发，助推工艺、产品的自主可控和迭代升级。高性能医用级PVC开发、电石炉烟道激冷装置升级、炭材低温烘干系统应用等科技成果转化落地，新开发的软5型PVC、PB1000、R1069F等产品，大范围的应用于医疗器械、风机叶片及汽车内饰材料等领域，高白粘胶纤维、聚苯硫醚等新产品形成新的利润增长点。2024年新增国家高新技术企业1家、“专精特新”中小企业1家、自治区企业技术中心1家，承担国家重点研发计划专项1项、自治区重点研发项目7项、中央引导地方科技计划项目1项，参与修订了行业标准《再生纤维素纤维反应性能的测定》（FZ/T50010.13—2024）。在新疆自治区首届博士后创新创业大赛中，中泰化学项目团队荣获能源与化工组银奖，参赛博士后荣获“优秀博士后”，“电石法PVC绿色集成项目”荣获中国石油和化学工业联合会科学技术进步三等奖。各子公司围绕信息化、智能化、数字化发展目标，坚持科学技术创新赋能。托克逊能化搭建多元创新平台，从工艺、设备、节能、安全等多维度推动全员创新，提质增效成效明显，连续三次入选国务院国资委“科改企业”名单。加快产业数智化转型，实施“工业互联网+危化安全生产”“智慧矿山”等数智化项目，中泰矿冶列入国务院国资委“数字化转型试点单位”，获新疆自治区数字化科学技术进步二等奖；阜康能源基于氯碱化工企业“智慧工厂12384管理模式”的实践经验获得新疆自治区质量标杆；库尔勒中泰纺织荣获“2024莱赛尔产业链新质生产力企业”荣誉称号。

  公司依托新疆地区丰富的煤炭、原盐、石灰石等自然资源，通过一直在优化管理理念和完善产业生态圈，发展成为拥有氯碱化工和粘胶纺织产业两大主业的优势企业，主营聚氯乙烯树脂（PVC）、离子膜烧碱、粘胶纤维、粘胶纱四大产品，配套热电、兰炭、电石、电石渣制水泥等循环经济产业链。公司作为氯碱行业有突出贡献的公司，延伸粘胶、纺织产业，上下游相互配套，构建管理精益化、产品差异化、品质高端化、生产绿色化、产业智能化的一体化生产体系。

  氯碱化工方面，PVC是氯乙烯单体（VCM）在过氧化物、偶氮化合物等引发剂或在光、热作用下按自由基聚合反应机理聚合而成的聚合物。根据氯乙烯单体的获得方法可分为电石法、乙烯法和进口单体法。PVC的应用场景范围比较广泛，因需求不同而采用不一样的型号，应用于工业、建筑、农业、日常生活、包装、电力、公用事业等领域。随着产业体系的升级，PVC制品向高性能化、轻量化和绿色环保化的升级换代步伐进一步加快。烧碱作为一种基础化工原料，主要使用在于有机化学、无机化学、纸浆及造纸、氧化铝、纺织/人造丝、皂业及洗涤剂等方面，在国民经济中占了重要地位，需求地域大多分布在在亚洲、欧洲和北美洲等地区。粘胶、纺织方面，粘胶纤维是利用天然高分子纤维素为原料，经过一系列复杂的化学变化和物理变化制成再生纤维素纤维，吸湿性好，手感柔软。棉短绒、木浆是生产粘胶纤维的主要的组成原材料。粘胶纤维的干强度比棉花低，弹性回复能力差，不耐磨，不耐晒，耐碱而不耐酸，但其吸湿性好，易于染色，织物穿着舒适，用其制成的纺织品用途几乎遍及所有的工业、农业、生活衣着等各方面。粘胶纱属于棉纺织行业，随着时下人们生活水平的不断提高，棉花已经远远满足不了人们日渐增长的市场需求，由于人纤品质的特点是容易染色，不生静电，吸湿性强，通过整理能够达到免烫，又具有丝绸一般的飘逸性和柔软性。

  报告期内公司基本的产品及用途、基本的产品工艺流程、基本的产品的上下游产业链、主要经营模式等较上一期未出现重大变化。

  公司拥有较为完整的煤炭—热电—氯碱化工—粘胶纤维—粘胶纱上下游一体化的循环经济产业链，在积极发挥产业协调优势效应的同时，形成公司在资源、成本、人才、规模、安全环保、技术创新、品牌效应等方面的核心竞争力，打造产品结构差异化、高端化、智能化、集群化、园区化、国际化的氯碱化工、纺织工业生产基地。

  报告期内，公司逐渐完备管控体系，抓实经营管理，深化组织变革，抓好建章立制，规范业务流程，为合规管理打造坚实基础。聚焦主责主业，通过精细化管理降本增效，推进阳光集采，降低物资采购成本，疆内原煤、石灰石等大宗原材料价格持续走低，基本的产品低成本优势逐步显现；优化销售策略，稳定疆内销量，积极开拓海外市场，推进产品多元化，扩大下游产品品种类型及PVC应用领域，推进集装箱吨包、篷车混装运输，降低包装成本；持续推进合规整改，健全风险防控机制，严控日常关联交易，进一步压减贸易规模，稳控项目建设，压缩管理层级，处置低效无效资产，推进债权清收，开展重大事项专项审计，防范经营风险。坚决落实安全生产责任制，持续提升安全管理基础，有效发挥安全监督服务职能。开展精细化核算，完善经营测算模型，统筹做好电石、氯碱、发电、纺织上下游检修及生产平衡联动。开展技措大修项目评审和管理，组织召开原材料以及产成品库存优化、国产化助剂、电厂非停等生产类专题会，梳理高低钠煤、焦兰炭掺配、固液碱平衡、加工价差、负荷调整等研究课题，制定处置措施，积极地推进重点企业减亏治亏力度。加强产成品、原材料质量管控，完善客户服务体系。推进产学研合作，加大技术创新，开展数智化改造工作，构建智慧信息管理平台，坚持践行绿色发展新模式，加大节能降碳技术推广与应用，全面抓好运营管理，不断的提高管控质效。

  公司目前已成为国内氯碱化工行业少数拥有较为完整产业链的企业，构建煤炭—热电—电石—氯碱—粘胶纤维—粘胶纱的上下游一体化循环经济产业链。企业具有氯碱生产所需的煤炭、原盐、石灰石等资源，向下延伸粘胶纤维、粘胶纱、无纺布的生产，实现烧碱、粘胶纤维等产品的部分内部消化，逐步扩大疆内消耗比例，减少物流运输成本，延伸下游产业，实现资源、能源的就地高效转化，打造智能化、集群化、园区化的氯碱化工、纺织工业生产基地，有效实现环境、经济和生态效益的协调发展。

  强化科学技术创新能力建设，组建氯碱化工、现代煤化工及高性能纤维产品和技术转化创新联合体，打造研发型产业园区和高水平重点实验室，实施离子膜电解槽、PVC分散剂国产化等关键“卡脖子”技术攻关，打造企业原创技术策源地。借助科研院所和设备厂家先进技术，邀请高校、科研机构技术人员交流课题，提升企业科技创造新兴事物的能力和专业技术团队理论知识水平，获批组建“新疆煤电盐一体化产业腐蚀防护与监测工程技术研究中心”。与国产设备及助剂生产单位合作开展氯碱离子膜电解装备首台套国产化研究与应用、重点设备润滑油国产化及PVC聚合分散剂国产化应用等研究。纺织产业拥有经验丰富的研发团队和先进的设备，持续投入研发资金，不断开展科研项目研究，并将项目成果进行转化，保持科技创新技术领先，提升市场竞争力。通过开发功能性纤维、环保材料及创新工艺，提升产品附加值。公司注重绿色生产，推行清洁技术和资源循环利用，符合可持续发展理念。密切追踪市场动态，精准分析行业趋势，提前布局生产规划。同时不断进行智能制造和数字化管理优化生产效率，实现生产全流程数字化控制。

  氯碱行业作为资源转化型产业，在国内完全竞争的市场格局下，电石法PVC生产企业主要成本是电石和电力成本，使用的大宗原材料为新疆地区具有丰富储量的煤炭、石灰石、原盐、电力等资源，公司通过延链、补链、强链，构建并逐步形成了较为完整的一体化产业联动式绿色环保型循环经济产业链。煤田灾害治理持续推进，煤炭供给自给率不断提升，为发挥产业链低成本优势奠定基础。

  依托《新疆纺织服装产业发展规划（2018—2023年）》《自治区发展纺织服装产业带动就业2018年行动方案》《中国制造2025新疆行动方案》《新疆尔自治区人民政府办公厅关于调整优化自治区棉花及纺织服装产业政策措施的通知》（新政办发〔2024〕16号）等产业政策红利，纺织业已成为新疆的战略性产业，粘胶纤维及粘胶纱产品在疆内仍具有广阔的市场空间。

  公司践行维护国家能源安全战略，依托产业政策和新疆地区丰富的煤炭、天然气、原盐、石灰石等自然资源和棉花资源，大力发展绿色化工和生态棉纺，并不断完善和延伸产业链，积极探索纵向一体化产业链和横向紧密型多元化经营的有效协同。同时推动煤炭的分级分质利用，实现煤炭的清洁、低碳和高效利用，促进棉纺、纤维素纤维以及化纤产业的耦合发展。加强上下游产业链协同合作，增强公司整体盈利能力与市场抗风险能力，实现高质量发展。

  2024年公司实现营业收入301.23亿元，归属于上市公司股东的净利润-9.77亿元。

  坚持以习新时代中国特色社会主义思想为指导，聚焦主责主业，创新引领实干，防范化解风险，抓实经营管理，推动公司整体扭亏为盈，为实现“十五五”良好开局打牢基础。

  一是坚持党的领导。坚持用习新时代中国特色社会主义思想武装党员干部头脑，全面落实“第一议题”“首学”制度，开展首届国企党组织书记理论研学活动，推动党性、党风、党纪教育常态化、长效化。二是加强党业融合。打造2个以上“党建+”示范园区，深入开展“2+4+N”党业融合行动，提升“五个好”党支部比率，“四个合格”党员队伍建设形成特色，党支部党建品牌创建率、基层党组织“书记项目”完成率有所提高。三是全面从严治党。持续深入推进以案促改、以案促治，重点开展“堵穴筑堤”行动，梳理排查在业务支出、日常管理等方面的“跑冒滴漏”现象。排查岗位廉洁风险，制定风险防范措施，加强“大监督”机制建立，堵塞漏洞。不断完善防控措施，深入开展警示教育，全力保障企业健康、高质量发展。四是抓好文化建设。贯彻落实企业文化品牌提升行动工作方案，深入宣贯企业使命、愿景、企业精神和核心价值观。

  一是落实中国证监会相关政策文件精神，稳妥处置债务、金融、投资、安全环保等领域的重大风险，推进建章立制和流程再造，强化合规治理，增强融资能力，提升公司市值。二是以规范运作为重点，采用OGSM（一种广泛应用于企业战略规划和执行管理的工具），落实“三个做实”要求，提升管控效能。三是强化风险管控，着重聚焦资金、担保、关联交易等关键领域开展专项审计，对照重点风险清单，落实专业部门监督，推进“两资”“两非”清理和债权清收工作。四是强化人才支撑，选拔评聘内部讲师，定期开展部门人员能力提升专业培训，通过“请进来、走出去”方式加强内外对标交流学习，提升专业能力。规范健全薪酬体系、绩效管理、任职资格和重点岗位轮值工作机制，营造拴心留人的成长环境。

  一是构建质量管理体系。重视质量体系建设，建立健全客户投诉处理机制。开展班组质量管控提升和平台QC质量活动，强化质量经营意识，聚焦大宗原材料、中间过程和产品质量，重新梳理和修编大宗原材料质量与验收标准，实现全生命周期管理，推动全员从质量意识到质量经营意识的转变。二是推动减亏治亏。探索并总结园区区域化一体化管控模式，推进减亏实施方案，定期总结评估成效，对重点企业减亏治亏工作专题分析，推动产业稳健运行。三是落实以销定产。健全“以销定产”预测模型，实施产品多元化、差异化策略，专项研究解决吨包运输、铁路集装箱亏吨和装卸问题，实现“一箱到底”。四是抓好降本增效。对比行业先进水平，多措并举降低经济消耗指标，严控大修项目，在装置产能优化、减少非停、原料掺配等方面重点开展园区精细化管理。持续推进“阳光集采”，降低物资采购成本。五是抓实安全生产。以铁腕抓安全的态度和极端负责的精神，坚决落实安全生产责任制。重点管控临时性作业、承包商管理、反“三违”工作，持续提升安全管理基础。组织开展节能装备、防腐耐磨、循环水管理等生产技术课题交流分享活动，推进专业管理技术共享与应用。

  一是健全产业链发展规划。积极完成“十五五”绿色低碳发展战略规划，开展产学研合作，围绕氯碱化工瓶颈问题、产品附加值提升、乙炔化工下游拓展，开展联合科研攻关。推动产业装备工艺技术迭代升级，储备核心工艺包，合力攻克产业瓶颈难题。二是践行绿色发展新模式。全面统筹碳资产和节能专项管理，深入研究减碳新技术，加大节能降碳技术推广与应用，降低碳排放总量，推动绿色发展。三是推进产品多元化。稳定PVC产能，对现有PVC装置进行改造升级，组织开展多牌号树脂联合研发，扩大下游产品种类及PVC应用领域，推动产品结构高端化、差异化、绿色化。四是加快数智赋能。全面建成公司十大智慧信息平台，深入研究智慧信息技术在提升工作能力与质量方面的应用技巧，实现工作效率的持续优化。推进园区全智能出炉机器人、数字孪生预警系统、碳资源信息管控平台等智能优化，提高工作效率，增强管控能力。五是争取政策补贴。积极争取专项补贴、国开行研发贷款、超长期特别国债项目政策支持，优化高企税收补贴管控，通过股权合作、金融助力、产学研结合等促进内部先进的技术走出企业，形成新的效益增长点。

  受房地产行业持续低迷和新增的乙烯法PVC装置陆续投产的影响，市场价格长期低位徘徊，行业竞争风险加剧。

  应对措施：调整产品结构，开发功能性和不同型号的产品，PVC产品向高附加值领域转型，提高产品差异化程度；通过技术指标改进，细分产品，扩大在膜料、新能源车辆等方面的市场份额；结合包装及运输方式多元化，加强与下游企业技术合作，实现一站式服务，增强客户黏性；建立严格的质量管理体系，加强对生产过程的质量控制，不断的提高产品质量和服务水平。

  全球对环保愈发重视，国内外环保政策法规趋严，公司面临更严格的污染物排放标准、总量控制要求和环境影响评价规范。现有污染治理设施虽能满足当前标准，但标准提高和生产规模扩大后，存在污染物超标排放风险，突发生态环境事件还会引发灾难，损害公司声誉和经济利益。

  应对措施：密切关注环保政策法规变化，解读其对公司业务的影响并提前制定策略；加大环保技术研发和设备更新投入，引进先进治理技术，维护升级现有设施；制定突发环境事故应急预案并定期演练，提升员工应急处置与协同能力；探索绿色生产工艺，采用清洁原料和能源，减少污染物产生，加强与科研机构合作，推动产品结构绿色环保升级。

  伴随行业加速转型升级与市场竞争日趋激烈，人才作为企业创新发展的核心驱动力，其重要性愈发凸显，尤其是对掌握前沿技术、具备跨学科知识的高端专业人才需求急剧增加，需要全方位协同人才规划与产业布局，深度融合人才与产业结构优化进程，筑牢公司高水平质量的发展的人才根基与智慧引擎。

  应对措施：一方面通过加大与高校、科研院所的产学研合作，开展内部创新创效大赛，促进博士后工作站科研成果转化，拓宽高端专业人才引进渠道，激活研发技术创新链条，提升企业核心竞争力；另一方面通过制度规范建设、资源合理优化、培训管理闭环、科学有效评估，提高组织效能，促进知识共享，赋能员工持续学习力和创新驱动力，形成支持员工成长和组织发展的学习型环境，助力员工专业精进与职业攀升，构建具有中泰特色的培训体系和学习文化，为公司可持续发展提供坚实的人才保障。

  在国家安全治理深化、化工行业安全标准趋严的形势下，公司生产涉及多种危险原材料、产品，对存储和运输有特殊的要求。

  应对措施：公司将坚守安全生产底线，严格落实岗位责任制，防控安全风险。持续强化人员安全意识，开展多元化的安全教育培训活动，科学制定预防的方法，借助信息化手段构建事故预警与应急机制，把控全过程风险，保障安全投入，全方位守护生产运行安全。

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  证券之星估值分析提示ST中泰盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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