聚丙烯 产业链大浪淘沙滚滚前行 聚丙烯月初重心或有抬升

  聚丙烯市场弱势下跌，伴随着市场矛盾的累积激化，本周PP市场开启下跌通道。供应市场来看，前期检修装置密集重启，聚丙烯周度产量达到74.89万吨，叠加内蒙古宝丰即将投产，计划量的下放使得供应市场压力增加。需求端来看，节后需求启动不畅，点价订单的陆续交付使得下游再度采买积极性欠佳，煤化工及中间商库存去化缓慢，加速情绪弱化。截止27日，全国拉丝均价在7374元/吨，较上周跌43元/吨，跌幅0.58%。

  1、本周中国聚丙烯商业库存环比上期-1.49%，生产企业总库存环比-1.50%；样本贸易商库存环比-3.08%；样本港口仓库库存环比+2.65%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+2.23%；纤维级库存环比-22.63%。

  2、本周国内聚丙烯产量74.89万吨，相较上周的73.06万吨增加1.83万吨，涨幅2.50%。相较去年同期的64.83万吨增加10.06万吨，涨幅15.52%。

  3、本周（2025年2月21日-2月27日）PP装置损失量20.362万吨，环比上周回落7.07%；其中检修损失量在12.882万吨，环比上周回落10.56%；降负损失量7.480万吨，较上周回落0.37%。

  周内聚丙烯市场弱势下跌，伴随着市场矛盾的累积激化，本周PP市场开启下跌通道。供应市场来看，前期检修装置密集重启，聚丙烯周度产量达到74.89万吨，叠加内蒙古宝丰即将投产，计划量的下放使得供应市场压力增加。需求端来看，节后需求启动不畅，点价订单的陆续交付使得下游再度采买积极性欠佳，煤化工及中间商库存去化缓慢，加速情绪弱化。截止27日，全国拉丝均价在7374元/吨，较上周跌43元/吨，跌幅0.58%。

  预测：下周四川石化、金诚石化一线及宁波富德计划重启，长岭石化计划检修，检修损失量预计缩量，聚丙烯产能利用率存走高预期。然金诚石化重启存较大不确定性，内蒙古宝丰三线亦有开车预期，聚丙烯产能利用率再度走高空间存在限制，预计维持在79%附近运行。

  截至2025年2月26日，中国聚丙烯商业仓库存储的总量在93.33万吨，较上期跌1.41万吨，环比跌1.49%。临近月末，中间商为完成计划量开单提货，叠加下游存在一定刚需消费，因此本周生产企业仓库存储下降，然需求未见明显好转，去库速度缓慢。周内市场小幅反弹后回落，中间商趁机去库操作，样本贸易商企业库存出现小幅去化。海外递盘货少价高，成交寥寥，港口库存显现累库。综合看来，本周整体商业库总量下降。

  本周期（2025年2月21日-2025年2月27日）聚丙烯产能利用率环比上升1.94%至79.06%，中石化产能利用率环比上升4.52%至85.78%，镇海炼化三线、中安联合及燕山石化二线等装置重启使得中石化产能利用率上升。京博聚烯烃一线、裕龙石化三线等装置重启，使得聚丙烯平均产能利用率上升。

  截至2025年2月26日，中国聚丙烯生产企业库存量在68.36万吨，较下跌1.04万吨，环比跌1.50%，临近月末，中间商为完成计划量开单提货，叠加下游存在一定刚需消费，因此本周生产企业仓库存储下降，然需求未见明显好转，去库速度缓慢。

  预测：下游开工多数稳中略有抬升，但新增订单跟进略显迟缓，导致原料补仓意向偏弱。塑编多个方面数据显示，塑编样本中大规模的公司原料库存天数较上周+5.40%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-4.14%。改性PP原料库存天数较上周-0.16%。

  本周塑编样本企业开工率在45.30%，较上周+1.40%。原料端来说，近期期货盘中震荡偏下，原料聚丙烯市场报盘重心下移，下跌幅度在10-60元/吨，贸易商库存积累，让利意愿较强，塑编成本支撑有限。需求端来看，终端市场全面复苏，市场囤货意愿良好。正值春播时节，作物种类丰富，化肥用量增加，化肥袋需求支撑强劲。另一方面，随着天气转暖，建筑行业亦迎来施工旺季，水泥袋需求向好。据调研了解，大规模的公司订单天数维持在10-15天左右，小企业零星接单。预计未来塑编市场需求依旧，塑编企业开工有持续提升的可能性。

  利润：美国加征一定的关税新政及俄乌局势缓和将带来利空压力，预计下周国际油价或仍有下跌空间。动力煤市场来看，现实面和预期面双弱的局面仍将主导动力煤市场，因此价格持续寻底的可能性较大。不过，随着宏观面利好因素的不断集聚以及价格下行势能逐渐减弱，动力煤市场也不宜过度看空，关注非电行业“金三银四”启动之前备煤需求慢慢地回归带动下的阶段性反弹机会，预计短期市场煤价或弱稳运行。预计油制、煤制PP利润修复。

  本周油制、煤制、外采丙烯制、PDH制PP利润修复，甲醇制PP利润下滑。美国加征一定的关税令市场担忧潜在贸易风险可能逐渐增强，拖累市场对需求前景信心，叠加俄乌和谈持续推进，均给予油市压力，本周国际油价呈现下跌态势，油制PP利润修复。动力煤市场来看，春节后国内煤矿复产节奏加快，主产区产能利用率快速提升。同时，进口煤数量高位运行，供应端压力持续累积，在供强需弱格局下，市场弥漫悲观情绪，动力煤价呈现弱势下跌趋势，煤制PP利润上涨。

  预计供应端增量趋势，中安联合及燕山石化、宁波富德等检修装置恢复助推供应端增量。近期检修企业依旧密集，集中于华南地区广东石化，华东地区上海石化及华北地区裕龙石化等装置。

  下游开工多数稳中略有抬升，但新增订单跟进略显迟缓，导致原料补仓意向偏弱。塑编多个方面数据显示，塑编样本中大规模的公司原料库存天数较上周+5.40%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-4.14%。改性PP原料库存天数较上周-0.16%。

  油制成本端支撑松动局势延续，美国加征一定的关税新政及俄乌局势缓和将带来利空压力，国际油价存下行空间。丙烷国内暂无产销压力，但油价下行丙烷承压短期持稳挺价居多。